央行“按兵不动”,传递重大信号!

2018-09-28   作者: 澳门新濠天地手机版编辑部   来源: 刘晓博说财经

北京时间昨天(9月27日)凌晨,美联储宣布再次加息。随后,有多个国家和地区宣布追随, 耐人寻味的是,中国央行至今尚未作出任何举动,也没有任何解释。 其实,此时无声胜有声。 不采取任何举措,不给予任何正式的解释,就是一种态度。只是,这种态度非常微妙

  北京时间昨天(9月27日)凌晨,美联储宣布再次加息。随后,有多个国家和地区宣布追随,耐人寻味的是,中国央行至今尚未作出任何举动,也没有任何解释。

  其实,此时无声胜有声。

  不采取任何举措,不给予任何正式的解释,就是一种态度。只是,这种态度非常微妙。

  自2015年12月美联储金融风暴后首次加息以来,9月27日是第8次加息,也是2018年以来第三次加息。

央行“按兵不动”,传递重大信号!

  上图是2017年以来美联储几次加息后,中国央行的反应。可以看出,在2017年3月那次加息后,中国央行反应最为全面,通过逆回购、中期借贷便利和抵押补充贷款等方式,全面提高了货币市场利率10个基点。

  2017年6月那次加息,中国央行没有反应;随后两次加息,每次跟随了5个基点,只相当于美联储加息幅度的5分之一,明显带有“应付一下”的意思。至于今年的6月加息和此次9月加息,又没有做出任何反应。

  927日下午,曾担任过“央行沈阳分行行长、央行调查统计司司长”的盛松成做了一个解释,他说:

  美国加息对人民币汇率压力不大,我国还是需要对汇率予以适度的引导、管理甚至干预。 跟随美国加息不适合我国目前国内经济形势,我国当前需要降低实体经济的融资成本,解决企业融资难融资贵的问题,促进经济平稳增长。

  盛松成2016年退休,目前的身份是“中国人民银行参事”。所以他的具有“半官方”的身份,他在央行官方保持沉默的时候出来说话,意味深长。

  于是,我们看到了两个意味深长:央行不做任何反应,不做任何解释;出面解释的人,只有央行的“半官方”身份。

  那么,这一切到底透露了什么信息?我的分析如下:

  第一,央行的确不想加息,因为中国经济的下行压力越来越明显。

央行“按兵不动”,传递重大信号!

  上图是截至8月,全国固定资产投资的同比增速,创下了12个月以来的新低,显著低于上半年GDP增速。这意味着,未来几个月经济增速必将走软。

央行“按兵不动”,传递重大信号!

  上图告诉我们投资增速创新低,是因为“地方政府+国有企业”投资增速大跌造成的,截至8月只有1.1%,在这近年来极其罕见。

央行“按兵不动”,传递重大信号!

  上图则告诉我们,由于减税、经济效益等因素,以税收为主体的“财政一般预算收入”8月增速下降到了4%。

央行“按兵不动”,传递重大信号!

  只有卖地收入一枝独秀,增速高达36.4%(见上图),这笔钱计入了政府的“基金收入”。而目前土地拍卖中流拍逐渐多了起来,这个增速很快就会直线回落。

  在这种情况下,人民币的确没有加息的理由。即便是CPI,其反弹也没有持续性。

  而支撑我们此前“加息”判断的只有一个理由——要跟美元保持利差,以维护人民币汇率。这主要是为了考虑特朗普的感受。既然谈判又再次中断,那么暂时就没有必要了吧。

  所以,央行没有对美联储加息做出任何反应。

  第二,不反应,也不正式表态,主要是为了留有余地。

  中国央行跟外界沟通不够,是国际货币基金组织的看法。易纲是喝过洋墨水的行长,知道央行应该怎样跟外界沟通。但这次不同,所以没有轻易表态。需要留有余地,需要保持一定的模糊性。

  所以,央行仍然在观察。或许明天,就通过逆回购“加息”5个基点呢?但说实话,无论是货币市场5个基点和10个基点,都是应付一下而已,没有什么实质意义。

  值得注意的是:此次美联储加息之后,印度卢比也显示了贬值的巨大压力,印度为了减少贸易逆差,被迫提高了19种重要商品的关税,以减少进口、支撑汇率。而中国,反而再次宣布降低关税。究其原因,是因为中国拥有巨额外汇储备,规模几乎是印度的8倍。

  第三,央行当前的态度,对实体经济、股市和楼市,都构成利好。

  不加息,就是好消息,这意味着资金成本不会提高。央行是希望把“不加息”的利好传递给实体经济和股市,但楼市显然更敏感。当前一二线城市楼市在变冷,今天的消息说,在西安某个新盘开盘,推出了将近500套住宅,但竟然没有一个“符合条件”的客户上门购买。

  要知道,8月份全国新增人民币贷款的55%,给了“住户贷款”,也就是家庭和个人。如果楼市全面回冷,这贷款给谁?贷款积极性下降,M2增速会继续回落,经济车轮的转速会继续变慢。

  所以,央行在观察之后,必须还要采取行动。

  第四,再次定向降准,可能很快落地。

  降准,就是向市场释放低价、长期的资金,是一种重要的宽松手段。为了降低大家“宽松”的预期,就加上一些条件,把它变成“定向降准”。之前有针对三农的定向降准,还有针对小微企业的定向降准,未来则会是针对“双创”的定向降准。

  前两天,国务院刚刚发布了《关于推动创新创业高质量发展打造“双创”升级版的意见》,里面明确提出:“完善定向降准、信贷政策支持再贷款等结构性货币政策工具,引导资金更多投向创新型企业和小微企业。”

  所以,针对“双创”的定向降准,最快会在“国庆黄金周”之前落地,最慢则在10月底之前落地。这将是一次较大级别的利好!

  目前广义货币M2的同比增速,仍然在8.5%到8.2%附近徘徊,不重上两位数增长,是不可能顶住经济下行压力的。

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