券商怕了!中小房企被“断了一条生路”

2018-10-06   作者: 澳门新濠天地手机版编辑部   来源: 刘晓博

证券时报旗下公众号券商中国,昨天报道了这样一条值得关注的消息: 上市公司股票质押融资难度不断提高,证券公司承揽股票质押融资时,不仅要看股票质押融资金额和该上市公司全部股票质押比例,还要看质押个股资质和所处行业。 已有券商明确指出,负债过高的

  “证券时报”旗下公众号“券商中国”,昨天报道了这样一条值得关注的消息:

  上市公司股票质押融资难度不断提高,证券公司承揽股票质押融资时,不仅要看股票质押融资金额和该上市公司全部股票质押比例,还要看质押个股资质和所处行业。 已有券商明确指出,负债过高的行业如地产行业不接, 某些保险系手中的股票也不接。

  报道还说:

  已有多家证券公司开始停止了股票质押业务,其中包括一家规模前十的大型证券公司。 深圳一家中型券商更直接,直接通知旗下各家证券营业部负责人,公司已经没有额度,所有的融资类业务都暂停,除了股票质押融资业务,还包括融资融券业务。  

  广东境内一家大型上市券商,对股票质押融资除了上述要求外,还特别增加了两个要求: 融资额不能超过上市公司总市值的1%,质押率不超过三成,最终融资额按照上述两个条件的最低值。

  刚刚过去的一周,是外围股市大跌的一周,其中恒生指数下跌超过了1200点,新加坡的富时中国A50指数跌幅超过3.5%。而美国副ZT,又发表了“新冷战宣言”。

  在这样的时候,传来关于股权质押的这样一个消息,可谓“雪上加霜”。下面是我的分析:

  第一,这说明券商不看好股市未来一段时间的走势,认为可能还会继续下跌。

  目前上证指数2800点,节前几个交易日反弹态势良好。现在看来,如果没有较大利好,A股需要补跌,跌幅或许会达到3%到4%。但央行有可能在10月7日傍晚宣布“定向降准”,理由是“支持双创”。若如此,对实体经济、股市、楼市都将构成利好。即便10月7日不宣布,未来半个月宣布定向降准也是大概率事件。

  有人看到了上证指数2000点。我的看法是,如果没有干预,2000点是可能见到的。但政策一定是要跟市场博弈的,因为2000点风险太大,会引爆很多问题,官方不希望看到。最终,是市场各方博弈的结果,真的跌到2000点或许几率不大。

  第二,这还说明券商不看好上市房企,认为它们未来日子非常难过。

  可以这样说,万科高喊“活下去”的目的,在一定程度上达到了。我此前说过,万科是国有控股的混合所有制企业,财务一向稳健,不可能活不下去。但万科这样“危言耸听”,可以影响很多人的看法,至少部分券商已经不敢接上市房企的股权质押了。这相当于断了上市房企一条退路,或者说断了一条粮道。

  如果不能从银行拿到资金,不能发债,不能在境外贷款,再加上不能股权质押,上市的中小房企只剩下最后一条路:民间借贷。这基本上是饮鸩止渴,最终难逃被万科们“围猎”、“分而食之”的结局。至少要低价卖项目,或者卖股权,甚至卖身。

  第三,券商在股权质押上变得谨慎,还是因为强制平仓受到了限制。

  今年6月中旬的时候,就有市场传言:监管部门对券商进行窗口指导,要求大额股权质押需经监管部门同意方能卖出,不允许强行平仓。 知情人士称,监管部门此举意在维护市场稳定。

  而根据“证券时报”当时的求证,部分券商确实收到了有关股权质押的口头通知,股权质押强平将受到限制,需要上报征得同意。

  事实上,在2015年股灾的时候,证监会网站就发布了这样的内容:

  优化融资融券客户担保物违约处置标准和方式。取消投资者维持担保比例低于130%应当在2个交易日内追加担保物且追保后维持担保比例应不低于150%的规定,允许证券公司与客户自行商定补充担保物的期限与比例的具体要求,同时不再将强制平仓作为证券公司处置客户担保物的唯一方式,增加风险控制灵活性和弹性。

  而在今年8月24日,“国务院金融稳定发展委员会”举行会议,专门讨论了“两类风险”,一个是网络借贷行业风险,另外一个就是上市公司股票质押风险。

  据统计,截至今年6月,A 股股权质押总体规模为6 万亿元,占A 股总市值10%左右。A股市场上有3400 多家公司参加了股权质押(未有股权质押的上市公司不到100家)。爆仓风险比较大的行业集中在采掘、通信、电子及建筑装饰。

  强制平仓,是券商保护自己利益的最后一道防线,现在强平被限制,意味着券商很难在股权质押中自我保护,当然会提高门槛,甚至暂停这项业务。但问题是,券商的自我保护,将变成对实体经济的伤害。

  第四,券商的自我保护,意味着信用的收紧,还意味着经济的车轮开始慢下来。在这种时候,如果没有更加积极的财政政策,以及更加宽松的货币政策,会有更多的“地雷”被引爆,更多的“裸泳者”陷入末路狂奔。

  在这个特殊时期,每个人、每个企业的投资都不能太激进,要留有余地。股市不要轻易抄底,买房子需要确保3到5年的按揭没有问题。这时候,杠杆不能多加,但也不能完全不加。因为政策随时可能转向,投资决策也要随时准备调整。

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