1月,4.64万亿!

2019-02-16   作者: 澳门新濠天地手机版编辑部   来源: 刘晓博

2月15日下午,央行公布了2019年1月的关键金融数据。如果用一句话概括就是: 出人意料,全面飘红! 数据显示: 新增人民币贷款 32300 亿人民币,预期 30000 亿人民币,前值 10800 亿人民币。 社会融资规模增量 46400 亿人民币 ,预期 33070 亿人民币,前值 15

  2月15日下午,央行公布了2019年1月的关键金融数据。如果用一句话概括就是:出人意料,全面飘红!

  数据显示:

  新增人民币贷款 32300亿人民币,预期 30000亿人民币,前值 10800亿人民币。

  社会融资规模增量 46400亿人民币 ,预期 33070亿人民币,前值 15898亿人民币。

  M2货币供应同比 8.4%,预期 8.2%,前值 8.1%。广义货币(M2)余额186.59万亿元。

  数据公布之后,引发了市场热议,尤其是新增人民币贷款和社会融资额双双创出历史新高,显得尤为引人注目。这到底意味着什么?

  我的看法如下:

  第一,货币政策的确在“迈向宽松”,而且随着央行不断“疏通传导机制”, “宽货币、紧信用”时代显然结束了,开始进入了“宽货币、宽信用”的时期。

  1月份新增贷款、社会融资额比较多,远远超过其他月份,这是中国的惯例,多年来一直如此。但“社会融资规模增量”达到4.64万亿,还是非常惊人的。

  所谓“社会融资规模增量”是指一定时期内实体经济从金融体系获得的资金额,其中包括新增贷款、委托贷款、信托贷款、未贴现的银行承兑汇票、企业债券净融资、地方政府专项债券净融资、非金融企业境内股票融资等。

  2018年,中国社会融资规模增量累计为19.26万亿元,比2017年减少了3.14万亿。由此可见,2018年是紧缩货币的一年。而2019年1月的增量达到了2017年(此前最高年份)的五分之一,可见的确是非常多的。

  至于1月新增人民币贷款则达到3.23万亿元,这也是一个惊人的数字。刚刚过去的2018年,全年新增人民币贷款是16.17万亿,20191月份新增额就相当于2018年全年的五分之一!

  我们还可以跟2009年1月做一个对比,那一年中国出台了著名的“四万亿”刺激政策。2009年1月新增人民币贷款是1.62万。今年是2009年的2倍还多。

  所以,2019年1月,货币供应是非常充裕的,金融数据在1月发生了大逆转,“紧信用”时代终结了。

  第二,虽然货币的确宽松了,但这不是“大水漫灌”,尚不能说“央行大放水”。

  2019年1月新增人民币贷款是2009年1月的2倍,社会融资一个月大增4.64万亿,我们仍然不能说央行“大放水”。因为现在经济总量跟2009年完全不同了,规模是当时的3倍。3倍的经济总量,2倍的新增贷款,力度显然不及当年。

  这从M2增速也能看出来。2009年全年M2增速是27.7%,其中1月M2增速是18.79%。而2019年1月M2同比增速只有8.4%。虽然反弹了,仍然在相对低位。也就是说,印钞远没有2009年快。

  或者有读者会问:2009年出台“四万亿”,而2019年1月份单月社融增长就是4.64万亿,这岂不是增长了很多倍吗?其实,2009年的“四万亿”是增量、不是总量,那一年全国的固定资产投资是22.5万亿。

  当然,今年的固定资产投资规模会更大,因为中国经济总量大了,估计2019年固定资产投资将达到68万亿,2018年是63.6万亿。最近两天朋友圈有人在谈论“十三五”期间中国交通投资将达到15万亿,其实这不是一个大数字,更不是新闻,2年前就公布过。

  第三,1月份数据显示,贷款真的在加速流向实体经济,居民贷款占比有所降低,但愿能持续下去。

  2019年1月,新增人民币贷款3.25万亿,住户贷款只有9898亿元,占比为30.5%。也就是说,居民购房贷款最多占新增贷款的30.5%。2018全年人民币贷款增加16.17万亿元,,住户部门贷款增加7.36万亿元,占比高达45.5%。

  新增贷款里,只有30.5%给了居民家庭和个人,这当然非常健康。能持续吗?估计很难,但也不会重演2018年的45.5%了。

  最后总结一下:

  1月金融数据显示,在中国货币政策逆转(转向宽松)之后,实际效果开始显现了,钱停留在金融体系里,银行不愿意放贷、企业不敢贷款、贷不到款的时期终结了。 钱开始流向实体经济,开始发挥效应。如果这种态势可以持续,则经济有可能在二季度末、三季度初见底。

  鉴于炒预期的习惯,股市将有一波行情,事实上年后已经启动。行情的演化,看未来扩容的速度。目前尚不具备大牛市的条件,在大牛市里实现注册制改革是不对的。

  广义货币M2同比增速在显著回升,已经到了8.4%。2019年必须回到9%以上,最好能回到10%以上,这我在之前专栏里已经预测了。央行在放水,但的确没有大水漫灌。

  对于一季度金融数据,央行今天举行了吹风会。央行强调“降息”已经在进行之中。我的看法是:未来央行会继续降准、降息,其中降准幅度还会比较大。正式的降息,可以有。

  20191月的楼市比较冷,但适度回暖是必须的。最近多个城市都有面向楼市的减税,比如上海、北京等。虽然力度不大,但毕竟是重要的信号。

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