刚刚,2月金融数据远低于预期,股市将继续修正

2019-03-11   作者: 澳门新濠天地手机版编辑部   来源: 秦小明

周日上午,中国央行公布了2月份的金融数据,结果远低于预期,这将大概率导致中国金融市场在下周受到幅度明显的冲击,具体来说,利空股市商品和汇率,利多债市。 根据央行发布的数据, 中国2月份新增人民币贷款8858亿元人民币,预期9500亿。 中国2月份社会融

  周日上午,中国央行公布了2月份的金融数据,结果远低于预期,这将大概率导致中国金融市场在下周受到幅度明显的冲击,具体来说,利空股市商品和汇率,利多债市。

  根据央行发布的数据,

  中国2月份新增人民币贷款8858亿元人民币,预期9500亿。

  中国2月份社会融资规模增量7030亿元人民币,预期1.3万亿。

  中国2月M2货币供应同比8.0%,预期8.4%,前值8.4%。

  中国2月末社会融资规模存量为205.68万亿元,同比增长10.1%。

  央行行长易纲称,

  2月末社融保持了平稳增长,1月社融相对较高明显是季节因素,要综合前两个月的数据看。今年以来,社融增速连续两个月高于2018年底增速,社融持续下滑态势得到初步遏制,为2019年经济金融开局提供保障。

  易行长的话没毛病,但金融市场恐怕不会这么看。

  根据我前面文章的逻辑,金融市场的定价都是基于对未来的预期。在1月天量信贷和社融数据后,市场已经对未来的金融条件有着非常积极的期待,甚至在交易“信用拐点”这一预期。

  换句话说,前面股市的大涨,已经部分计价这种对于金融条件继续显著改善的乐观看法。而2月的实际数据出来后,这种乐观的看法,需要得到修正,这会直接导致金融市场出现幅度明显的调整。

  我在上周四的文章(经济寡淡VS股市猛涨,接下来怎么看?)里提到:

  看股市走势的关键在哪里。关键在于现在股市上涨的这些逻辑,会不会遭到破坏。

  可能的风险包括:

  1)金融条件的转向,比市场预期的更紧。

  2)社融信贷增速等数据继续超预期下滑,导致之前的乐观预期被证伪。

  3)经济基本面相关数据超预期下滑,比如房地产投资增速超预期下滑。

  4)资本市场改革措施落地缓慢。

  以上几个方面,我认为发生的概率,由大到小是3>2>4>1,因此投资者重点要关注接下来发布的一系列相关的数据。

  如今第二条风险已经成为事实,接下来市场还要接受下周经济数据的考验,大家且行且看。

  另外,对于中美贸易谈判的进展,周末有一些积极信号,但这不足以引起市场的波动。因为中美贸易谈判向好的预期,已经被计价入资产价格。除非谈判出现超预期的恶化,否则对资本市场的影响,已经不再那么重要。

  对于各大类资产的影响来说,首先受到冲击的应该是股市,因为它对未来的预期变化最为敏感,同时积累了大量的短期脆弱性。然后是债市,“宽信用”的效果短期不达预期,对债市会形成利好支撑。商品市场和汇率也会面临利空的影响。

  对于很多同学关心的股市而言,下周或将向下调整,不排除向下回补2月22日收盘后的跳空缺口,也即是2804点。

  我此前的文章里,对于股市的观点,一直都是中长期看好2019走牛,但短期可能会面临“倒春寒”,主要的逻辑也就是经济金融数据可能会不达预期。如今看来,倒春寒可能已经从上周五的暴跌开始,拉开序幕。

  中长期来看,暂时还没有必要修正2019股市超配的观点。因1-2结合的金融数据,的确有在边际改善(社融存量增速10.1%,超过去年12月的9.78%),中长期金融条件改善的预期未被证伪。只是短期内投资者对2月的预期打得太满,股市前期上涨过快,目前还面临经济数据的大考,股市将面临调整。

  短期看空和长期看多,目前并不冲突。

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